2011年行程过半，在货币紧缩及房地产调控的双重压力下，二季度我国GDP增速开始放缓，但上半年GDP仍保持9.6%的较快增加。三驾马车中，投资仍是主力，但动车追尾事故令高铁建设减速、保障房建设遭遇资金瓶颈、地方融资平台风险暴露，下半年投资增速下滑的概率加大。而出口在全球经济复苏缓慢的背景下依然前景黯淡，下半年经济继承放缓担忧情绪升温。

　　目前来看，在稳增加的三驾马车中消耗可能成为政策着力点，预计当局下半年可能出台提振消耗的政策，如许既有利于稳固经济增加，又有利于经济结构调整，也吻合十二五规划中消耗居首的结构调整方向。

　　投资是上半年增加主力军

　　2011年上半年，在货币紧缩和房地产调控双重压力下，中国经济仍保持9.6%的较快增加，投资拉动5.1个百分点，消耗拉动4.6个百分点，净出口拉动-0.1个百分点。尽管调结构是当局今年工作重点，货币紧缩也不利于投资增加，但在地方当局投资热情持续高涨、房地产投资高位运行的推动下，投资增速不减。去年全国固定资产投资同比增加23.8%，今年上半年增速为25.6%，高于去年增加速度。受高通胀的克制，消耗增加中枢下移，上半年社会消耗品零售总额同比增加16.8%，低于2010年的18.4%。世界经济复苏步伐缓慢影响出口，6月出口增速下滑至17.9%，延续4个月下滑。总体来看，上半年拉动经济增加的三驾马车中，投资仍是重要力量，结构调整目标未能实现。

　　经济减速担忧情绪升温

　　虽然中国经济上半年仍保持较快增加，但二季度经济增速放缓，GDP同比增加9.5%，比一季度降落0.2个百分点。而近期产生的新不利因素更为中国经济增加增长了新的风险，市场担忧下半年经济减速可能更加显明。

　　第一，动车事故降低高铁投资增速。受动车追尾事故的影响，短期内铁道行业的工作重点将转向安全和稳固，高铁建设将减速。2010年，铁道部宣布的“十二五”铁路发展规划是3.5万亿，但这一数字在今年刘志军案后缩减为2.8万亿，预计动车追尾事故后，这一规划还将进一步缩水。新任铁道部部长盛光祖也透露表现，今年铁路基础设施投资将由之前的7000亿元降为6000亿元。高铁投资是基建投资中最大的一块，而基建投资又是固定资产投资中最大的一块(占比达25%)。高铁建设缩水必将使固定资产投资下行。

　　第二，地方融资平台风险暴露，降温地方当局投资热情。全国地方当局债务余额与综合财力的比率为52.25%，总体看地方当局债务负担尚未超出其偿债能力，违约风险不大。但是债务风险暴露使得地方当局融资风险溢价上行，融资成本上升。在团体资金紧缩和地方当局财务负担加重的背景下，其投资热情大幅降温，对投资和团体经济增速将产生负面影响，尤其对基础设施建设的影响较大。据了解，目前一些大型基础设施建设资金严重，一旦地方当局收缩战线，基础设施建设将遭受袭击。

　　第三，房地产调控政策加码，使得房地产投资增速放缓。前期房地产调控政策进一步落实及近期政策的超预期收紧，都表现当局调控的决心。在资金严重和政策进一步收紧的背景下，保障房建设投资将难以对冲商品房投资的下滑，房地产投资增速回落是也许率事件。

　　第四，新能源投资面临调整。新兴产业之一的新能源行业，在经过几年的大干快上后，目前也面临调整。据报道，由国家能源局制订的新风电场投资建设管理办法即将宣布，办法规定国家能源局将收回原属省级发改委果5万千瓦以下陆优势电场项目审批权。而新能源汽车因为事故频发且市场贩卖清淡也将减速，《新能源汽车产业规划》至今未出即是佐证。

　　第五，欧、美债危急导致出口前景黯淡。欧债危急持续发酵，危急向意大利蔓延，欧洲经济复苏步伐举步维艰。美债危急虽因美国会两党就进步债务上限达成同等而暂缓，但题目依然存在。而美国经济增加乏力，二季度GDP环比折年率仅1.3%，就业数据一向不振，失业率已经延续三个月上升至9.2%，这些均给世界经济复苏带来不确定性，加上人民币升值赓续，导致我国出口形势不容乐观。